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券商怎么发力引导估值合理性方向发挥作用？

来源: 上海作者: 黑匣子速记类型: 其他发表: 2026-11-11 浏览:

提问：券商怎么发力引导估值合理性方向发挥作用？

嘉宾：我们和银行大家各司其职一个作用，本身银行以间接融资为主，券商更多服务直接融资。对间接融资、直接融资它的考量不一样，我们直接融资肯定希望通过相应投资，陪伴企业长期成长。确实选择融资对象的时候，我们会考虑公司成长性，如果相对成长性比较好、估值比较高，属于热点的公司，大家相对比较热衷。类似一些可能传统的、现在市场并不鼓励的方向，我们可能就会相对谨慎一些，我们是从这个角度思考。
从我们作为申万宏源来讲，主要通过三个维度帮助公司成长，第一个维度，研究先行。整个未来这些公司融资，定价是非常重要功能，怎么样进行合理定价，这是券商非常有优势的一点，以我们研究所为例，有300人以上团队，怎么样更好给这些公司定价。原来进行传统行业研究定价比较容易，根据资产负债表、利润表、现金流量表很容易定价，但是现在很多新兴产业，三张表基本缺失，可能更多要看未来。这样公司怎么估值？是通过相应分层估值还是通过外溢型估值？怎么样找到合理估值方法，这是我们一个优势，也是一直希望做的。我们提出一个投研+产研+政研协同模式，首先政研，选择那些是符合国家战略、方向的。行业研究我们覆盖1000家以上上市公司，了解行业动向、方法，进而和产研相结合，我们有相应产业研究团队，最终能给公司合理定价。这首先是基础。
第二，投资进行一个功能，真正选择符合未来方向、符合国家鼓励的方向行业和产业进行投资，我们实打实，不管用自有资金也好，还是通过募集资金也好进行相应投资，陪伴企业不管是越过死亡谷也好还是助力它从小到大过程也好，这也是一个方式。
第三，毕竟我们作为一个资本市场中间商，我们能不能携手我们伙伴一起，我觉得作为证券公司有最优秀投资人，包括基金公司、保险、私募、QFII以及相应天使基金，另外我们确实是和最优秀的上市公司在一起，相应打造了一个生态圈，遇到初创企业的话，我们可以给他提供一些建议，哪些公司可以通过我们辅导上市，哪些是提供并购或者提供其他机会，它也可以从小变大，并不是所有都是通过IPO。有陪伴企业、优秀投资人的经验，我们可以给他提供一些咨询，让他选择更适合他的方法。

（2026上海全球资产管理论坛实录节选）

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