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燃料油市场近期策略分析

  来源: 佛山    作者:  黑匣子速记    类型: 其他    发表: 2024/1/10    浏览:   


    燃料油市场,如果大家关注特别是2023年下半年以来的行情,供应主导的局面特征比较明显。特别是低硫,无论阿祖尔炼厂出口情况,还有配额情况。基本上是主导了低硫裂解价差。
    对于2024年从年度尺度来看,我们觉得主要的不管是高硫还是低硫,它的裂解价差的锚,前两年更多主要着成品油汽柴油影响因素,但是对于2024来说,汽柴油影响仍然存在,主导作用比2023年下半年强一些。但是除此之外更多决定行情节奏波动因素可能集中在以中东原油减产中游供应以及科威特低硫供应主导行情。
    既然是供应主导,船用油消费无论是2022年俄油绕道的行情,包括近期红海引发了一些集装箱船行绕道,市场对可能有没有增加船用油消耗增加交易,这个核心是我们一直提到的,对高低硫燃料油中间品种属性强的品种,更多放在油品产业链或者供应端来进行观察。
    对于整个航用需求或者船用需求定调,整个全球成品油2024年局势,增速有所放缓,是符合这样一个特征。但是它基本上对行情没有主导作用。
    但是有一些节奏性变化可能对于很多套利上的策略比较关键。2023年下半年像国内很明显一点,高硫销量占比提升很快,但是这个虽然说我们在需求端看到了这样一个特征,但是它本质上还是供应端的问题。可能国内的货源渠道相对来说更加多元化、更加丰富一些,把成本降下来了,通过价格优势然后获得了在销量上更高的体现。这种特征对于低硫今年销量略微的降低,其实同样是适用的。
    低硫整个下半年看到内外价差很高,国内产量降下来后,价格优势有所欠缺了。这个反映在期货盘面上比较值得去关注。比如说2023年下半年高硫内外价差,无论现货端、期货端,基本上和以前内盘通过进口成本去锚定一个价格那样的局面已经是不存在了。国内有时候比国外还便宜。这个和现货市场整个结构性变化基本上是吻合的。这也是我们2024年需要继续去观察的点。
    但是对于高硫,比如说货源变化它的可持续性如何这个是很难预判的。我们觉得对于低硫来说可能是可以找到一些线索。比如说我们同样以内外价差和低硫产销进行对比的话,像国内低硫销量我们把近三年数据拉出来,比较好的时候都是看到柱状图是内外差,舟山价格比新加坡价格更便宜。这个时候基本上是同期之前一两个月国产量是一个高点,国产量高点来源于什么?比如2022年三季度国产量最高的时候,当时达峰的时候国内汽柴油利润最差的时候。这样一个逻辑想说明?阅读全文链接

 
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